具有返还额度的奖励型众筹下企业的定价与融资决策思考

额度的KIA模式下对项目的风险判断会下降，从而更愿意参与众筹。另一方面，在AON模式下，由于奖励本身的吸引，消费者对产品价值的判断升高，从而更愿意参与众筹。从这两方面来看，返还额度的设置都给众筹企业带来了较好的收益。

（2）与此同时，我们也观察到企业并非在任何时候都会在众筹中选择设置返还额度，这一结论是针对生产成本较低的情形的，且在KIA和AON两种模式中都生效。这一结论是反直觉的，大部分情况下我们认为成本较低的企业才会是积极返还资金额度的那些企业。但事实并非如此，由于这些企业推出的产品的成本较低，其通过提供资金返还额度来提升消费者对其产品的价值感知的空间也就较小。如果进行资金返还，由于返还的设计带来的企业期望收入的增加可能不能弥补由于资金返还带给企业的损失，因此企业不会选择返还资金的策略。

参考文献（略）