本文是一篇财政论文，本文基于土地财政视角，聚焦地方政府债务风险及其对金融部门和宏观经济的溢出效应，从理论与实证两个方面展开深入研究。
第1章导言
1.1研究背景与研究意义
1.1.1研究背景
自上世纪九十年代中期，鉴于可用财政资源的局限性和正规融资途径的制约，加之追求经济快速发展的内在动机，地方政府转而通过设立融资平台和利用土地财政的方式从金融机构获取资金支持。与此同时，为了分散经营风险，金融机构亦表现出向地方政府提供资金的倾向。这导致地方政府债务初步形成，并逐渐确立了一种依赖借贷的发展模式。特别是在2008年全球金融危机之后，随着中央政府推出总额为四万亿的刺激计划以及一系列配套金融扶持政策，这种借贷驱动的增长模式得到了空前加速。自此，地方政府债务规模迅速膨胀，成为推动地方经济发展的重要手段之一。这一过程中，地方政府与金融机构之间的相互作用日益增强，共同促成了当前复杂的地方债务局面。
地方政府的债务结构包括显性负债和隐性负债两大部分，而现有的国内评估手段在全面性和准确性方面均存在不足。根据清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵教授提出的新评估方法，从2013年至2020年，中国地方政府债务总额由18.61万亿元增长至85.49万亿元，占GDP的比例达到了84.3%。值得注意的是，全国范围内地方政府及地方国有企业可支配收入仅相当于其债务总量的不到3%，这表明当前的收入水平远不足以覆盖利息支出，更不用说偿还本金了。基于已有的理论框架，“GDP挂帅”和“短期主义”是导致地方政府债务水平持续处于高位的主要因素。如果地方政府过于注重经济的短期增长而忽略长远规划时，会过度举债，导致还本付息压力大大增加，通过短期的面子主义而降低了未来的投融资能力。所以，要解决好地方政府债务难题，地方政府要协调好短期经济增长与长期经济健康之间的关系。
1.2研究内容和研究方法
1.2.1研究内容
本文的研究对象为2013-2023年125家城市商业银行，29个省级区域数据（西藏和海南除外），在构建基本模型的基础上，实证分析地方政府债务风险对金融部门的影响，后加入土地财政作为中介变量，研究土地财政视角下地方政府债务风险的外溢机制。全文内容安排如下：
第一章：导言。本章首先详细描述了研究的背景和意义，接着明确了研究的内容和方法，并对国内外的相关文献和理论进行了整理和总结，最终阐明了本文的创新之处和存在的不足。
第二章：概念界定与理论基础。本章节首先界定了地方政府债务、地方政府债务风险、地方政府债务风险溢出效应以及土地财政相关概念，根据国家审计署提供的数据，对地方政府债务进行了不同的分类。然后重点剖析地方政府债务涉及到的相关理论基础，包括地方政府举债的应然分析和诱因分析。
第三章：我国地方政府债务与土地财政的现状分析。本章节首先分析了地方政府债务的发展概况，对发展现状进行分析，并总结出地方政府债务发展过程中的现存问题。随后分析了土地财政的发展概况，对其发展现状进行分析并归纳概括出现存的相关问题。
第四章：地方政府债务风险溢出效应的理论分析。本章通过随即动态均衡模型对地方政府外溢风险的作用机理进行了详细阐述，通过多个部门的相互作用进行脉冲图分析，最后引入生产率等外生冲击来阐述地方政府债务风险外溢的机理。
第五章：地方政府债务风险溢出效应的实证分析。本文选取2013-2023年125家城市商业银行，29个省级区域数据（西藏和海南除外）为样本，构建模型来进行实证分析，并且采用SYS-GMM方法和工具变量法进行稳健性检验，其中，将地方财政支出中的农林水事务支出作为工具变量，进一步验证了地方政府债务风险对金融风险的正向影响。同时鉴于本文是基于土地财政视角，因此引入土地财政作为中介变量再次进行检验，检验结果基本一致。
第2章概念界定与理论基础
2.1概念界定
2.1.1地方政府债务
地方政府债务包括直接债务、担保债务和政策性挂账几类，其信息主要来源于审计署发布的数据和国际组织的评估报告。
地方政府债务主要由三部分构成：需直接偿还的债务、需提供担保的债务，以及其他相关债务。直接偿还责任债务指的是那些通过财政资金进行偿还的债务，包括地方政府发行的债券等。具有担保责任的债务则是指地方政府（包括其各部门和机构）所提供的直接或间接担保。若借款人不能按时还款，地方政府将承担连带清偿责任。其他相关债务包括由政府融资平台公司及经费补助事业单位等实体所借款项，这些债务不由财政资金偿还，且地方政府并未提供担保。然而，根据法律规定，在债务单位遭遇财务困境时，政府有责任实施救助措施，因此也被视为地方政府性债务的一部分。这三类债务共同构成了地方政府债务的整体框架，并反映了地方政府在不同情境下的偿债责任和潜在风险。这种分类有助于更准确地评估地方政府的财务状况及其应对债务危机的能力。
2.1.2地方政府债务风险
关于地方政府债务风险的概念界定，本文参照绝大多数学者的做法，将地方政府债务风险定义为地方政府负有偿还责任而无力按期还本付息的可能性，进而造成一系列财政金融风险的可能性。地方政府债务风险可细分为偿债风险与流动性风险。偿债风险指的是地方政府资产不足以覆盖其负债的情况；而流动性风险则表现为，即便地方政府的总资产超过总负债，但由于现金流不足，导致其难以按时偿还到期债务及支付利息。
2.2理论基础
2.2.1地方政府合理举债的应然分析
对地方债务风险外溢及其防范研究应从地方政府举债行为的应然性作为分析的逻辑起点。这一点也是相当数量的国内论文缺失的部分。笔者认为，如果地方政府举债行为缺乏必要性，那么立法禁止该行为将是地方债务风险防范成本最小且最行之有效的对策。而一旦有理论支持地方政府合理举债，那么相关治理对策将转化为针对过度举债行为的疏导与限制措施研究。
政府举债行为所对应的经济学理论，自18世纪中期诞生以来，形成了一个较为丰富的体系。这其中不仅有大卫休谟的“公债亡国论”、亚当斯密的“公债有害论”，也有威廉配第的“公债有益论”和李嘉图基于“税债等价”而得出的政府债务中性论。总体而言，自由资本主义阶段的理论以批评和限制为主流，其思想在某种意义上可以称之为基于既有债务实然性的应然性，该应然性也强调将将债务融资限制在非经常性、特殊性或临时性的政府需求方面。凯恩斯主义宏观经济学诞生后，政府举债行为成为萧条期间需求管理（Demand Management）乃至赤字政策的一个重要资金来源和手段，尽管受到诺奖得主布坎南的批判，但无疑已基本扭转了“公债有害论”的观点。
本文结合财政分权理论，简单拓展了“政府债务有益论”的思想，认为地方政府发行债务的应然性至少还包括代际公平和适当项目收益高于成本两个方面：
（一）从公平的成本负担和获得福利的机会（“跨期公平”）来看，地方政府的举债行为具有应然性。财政支出按时间归属可以分为经常性支出和资本性支出两类。通常，资本性支出的成本费用是在项目实施时产生的（例如，兴建交通或污水处理等基础设施），但其收益则是在一个较长的时间区段内由辖区纳税人分摊的。这就意味着随着时间的推移借款是克服纳税人成本负担不公平问题的有效方法。当资本项目由当期收入融资时，那些通过地方税收为其融资的人将来可能并不总是从中受益，例如，如果他们搬到另一个城市。同时，如果项目完成后才搬进城市，或者项目在他们还是小孩子时或在出生之前完成，则从该项目中受益的人可能没有参与融资。
第3章我国地方政府债务与土地财政的现状分析..........................21
3.1我国地方政府债务的发展现状.....................21
3.1.1我国地方政府债务的发展概况.............................21
3.1.2我国地方政府债务的现存问题.............................25
第4章地方政府债务风险溢出效应的理论分析.............................32
4.1模型说明....................32
4.2理论模型..............................32
第5章地方政府债务风险溢出效应的实证分析............................50
5.1指标选取....................50
5.1.1解释变量：地方政府债务风险....................................50
5.1.2被解释变量：金融风险...................................50
第5章地方政府债务风险溢出效应的实证分析
5.1指标选取
5.1.1解释变量：地方政府债务风险
关于地方政府债务风险，主要选取了地方政府负债率：地方政府债务余额/地方政府GDP。根据上文的理论分析，地方政府的财政压力越大，地方政府债务风险越高。地方政府债务规模的相关数据主要来源于Wind数据库，并结合财政部及各地政府披露的数据进行整理。GDP数据同样来源于Wind数据库，地方财政数据则来自国泰安数据库，并通过省统计年鉴进行了补充和验证。
5.1.2被解释变量：金融风险
这里的金融风险采用城市商业银行的经营风险，主要包括信用风险和流动性风险。这里采用存贷比来构建城市商业银行的流动性风险，商业银行的存贷比与流动性风险成正相关关系，存贷比越大，流动性风险越高。对于商业银行的信用风险，这里采用不良贷款率来度量银行的信用风险，不良贷款率越高，银行的信用风险会越高。
5.1.3控制变量的选取
多种因素会影响到商业银行的风险，本文选取了净利息收入/手续费及佣金净收入（商业银行的收入结构），现金及存放中央银行款项与总资产的比值，银行资产规模（取对数）等指标作为控制变量。同时商业银行的风险也
