在控制变量中，财务杠杆的最大值为0.852，最小值为0.066，说明各企业的资产负债率存在差异，均值与中位数分别为0.424、0.419，两者相近。关于成长能力与资产收益率的最大值分别为26.438、0.202，最小值分别为20.104、-0.222，说明在样本企业发展与收益情况有区别。
6 研究结果与建议
6.1 研究结论
企业的快速成长和扩张往往依赖于公司投资，同时，投资效率的优劣直接影响到公司在竞争激烈的市场中是否能够持续进步。但是，由于代理问题与信息不对等的挑战，企业经常面临效率低下甚至失效的投资决策，这些因素进一步对公司的业绩及其价值产生了负面影响。因此，本研究聚焦于沪深A股上市公司，利用2015至2023年间的数据，探讨了管理者过度自信如何影响公司的投资效率，并考察了现金和负债灵活性在这一过程中的中介角色，基于此提出了一系列策略建议。所得的研究结论包括：
（1）企业投资效率往往会因为管理者过度自信而显著受损。首先，管理者可能对自身的管理技能有过度自信，从而倾向于迅速进行扩展性的投资。同时，其可能会过于乐观地评估自己的风险管理能力，这可能导致项目失败并浪费企业资源，引起资本的过度投资现象。其次，管理者若自信过度，常常将资金投向自己所偏爱和熟练的领域，这可能会导致其忽视一些实际具有正净现值的投资机会，从而造成投资的不足。因此，当管理者表现出过多的自信时，企业的投资效能会明显受到影响，这一发现与张天舒等（2020）的研究结果是相符的。
（2）管理者过度自信通常会显著增强现金柔性，同时这种自信也会明显减少负债柔性。无论是为了公司运营最大化利润还是准备未来的投资需求和应对潜在的不确定因素，过于自信的管理者往往对现金流的依赖增强，从而使得企业的现金灵活性得到提升。另一方面，追求个人利益的过度自信的管理者往往乐观地利用公司所有可能的融资方式进行资金筹集，以便扩张投资规模。同时，他们对公司因此所带来的高债务比率持乐观态度，随着公司财务杠杆的增加，其债务的灵活性逐渐减少。所以，管理者过度自信会显著提高现金柔性，会显著降低负债柔性，所得出的结论与孙叶萌和张桂铜（2020）的研究结论相一致。
参考文献（略）
