5.2 对策建议 ................................... 39
4海外并购对我国企业出口韧性影响的实证研究
4.1研究设计
4.1.2数据来源和处理
本文使用2000-2016年中国沪深A股上市公司数据作为研究样本，实证研究所需数据主要来源于：一是由国家统计局和国家海关总署联合开发的中国海关数据库，该数据库提供了中国的进出口数据，包括进出口贸易量、商品分类、运输方式、贸易金额、贸易方式等内容，为企业、政府和海关提供高效、及时、准确的信息，是中国贸易数据的重要来源之一。二是国泰安(CSMAR)上市公司财务数据库，用于获取企业历年的财务信息等数据。三是全球并购交易数据库(Zephyr)，该数据库作为目前研究海外并购领域的主要数据库之一，收录了世界各国发生的并购数据。
在数据处理方面，本文以全球并购交易数据库中国企业海外并购事件为基础，通过国泰安上市公司财务数据库获取上市公司财务信息，再与海关数据匹配。具体而言，本文采用递进的方法进行数据匹配，首先使用在样本期间进行了海外并购的上市公司名称与海关数据库匹配，再将剩余样本依次按企业地址、法定代表人、邮政编码以及企业电话后7位进行合并，得到初步匹配样本数据，并采取以下方法进行整理：（1）仅保留已完成的并购交易；（2）剔除ST、PT和*ST类上市公司；（3）剔除公司员工人数少于10的样本；（4）剔除公司资产总额、固定资产净额、主营业务收入等存在缺失值的样本；（5）剔除公司出口值严重缺失的样本；（6）以首次成功的海外并购公告日期来确定企业的海外并购时间。最终得到1849家中国上市公司，共计765，386个公司-年份-产品-国家层面的观测值。
5结论与对策建议
5.1研究结论
本文研究海外并购对中国上市企业出口韧性的影响，首先，通过梳理海外并购与企业出口韧性的相关文献，将企业出口韧性定义为企业面对外部风险时抵御能力。其次，以2008年的全球金融危机作为时间节点，使用国泰安上市公司财务数据库、全球并购交易数据库、中国海关数据库等数据，利用双重差分法实证检验了海外并购对企业出口韧性的影响以及中介作用机制，最后得出以下分析结果：
第一，海外并购提升了企业的出口韧性。通过实证基准回归检验分析发现，核心解释变量的系数显著为正，企业通过海外并购能够显著增强自身抵御外部风险的能力，可以增强企业面临外部冲击时的出口韧性。在经过使用倾向得分匹配-双重差分法、剔除直辖市、替换企业出口韧性的衡量方式的稳健性检验之后，回归结果依然稳健。
第二，通过异质性检验分析可知，对不同所有制性质的企业来说，国有企业和非国有企业的海外并购对出口韧性的影响存在明显的差异，海外并购对非国有企业出口韧性的促进作用更明显。对于不同地域的企业而言，无论是东部地区还是中西部地区，海外并购均有利于提高企业的出口韧性。考虑到企业的融资约束差异，海外并购对高融资约束的企业出口韧性的促进效果更好。对企业所处行业和技术密集程度来说，高技术行业企业的海外并购能够显著促进出口韧性的提高。
第三，通过中介效应分析可以得出，海外并购通过出口多元化效应和生产率效应来提升企业的出口韧性，其中，出口多元化效应体现在出口产品多元化和出口市场多元化两个方面。通过海外并购，出口多元化水平提高，企业抵御外部风险能力增强；企业全要素生产率提高，企业出口韧性提高。
参考文献（略）
