从实施效果来看，破产重整展现出多维度的积极效应。市场层面，事件研究法显示重整公告窗口期[-5,+5]内累计超额收益率达18.7%，显著高于行业均值，反映出投资者对重整方案的认可。财务层面，通过"现金清偿+债转股"的债务重组方案，普通债权清偿率从模拟清算的3.62%提升至30.09%，在保障债权人利益的同时，使企业流动比率从0.25恢复至1.32，存货周转率提升105%，经营性现金流由负转正。社会效益方面，职工债权与税务债权的全额清偿，既维护了797名在岗员工的就业稳定，又保障了地方财政利益，实现了多方利益主体的风险共担与价值共创。这种以市场化、法治化为核心的重整实践，充分体现了我国破产法律制度在平衡效率与公平、保护营运价值方面的制度优势。
然而，跟踪研究发现重整效果的可持续性仍面临结构性挑战。尽管短期财务指标显著改善，但企业核心竞争力尚未完全重塑。数据显示，重整后三年内研发投入强度从3.8%回落至2.1%，新品贡献率下降13个百分点，主营业务对传统味精产品的依赖度仍维持在65%以上。供应链方面，前五大供应商集中度达58.7%，客户依赖指数超过行业均值12个百分点，暴露出市场风险分散能力的不足。更值得关注的是，Z-score模型预测显示，若维持当前发展速度，2025年财务安全边际可能收窄至1.89，接近风险警戒区间。这些潜在风险提示我们，破产重整并非企业危机的终点，而是转型发展的新起点，需要持续的战略定力与创新投入来巩固重整成果。
参考文献（略）
