溢价并购行为往往伴随着较高的商誉减值风险，这主要源于对被并购方未来业绩的过度乐观预期以及信息不对称等因素。业绩承诺可以降低并购中双方信息不对称的形成的风险，为被并购方提供了一定的保障，但过高的承诺也使得佳云科技在并购中支付了显著的溢价。高额并购溢价最终引发了巨额商誉的产生，由于互联网企业的业绩具有较大的波动性，这种波动性使得互联网企业在并购后的业绩预测变得更加困难，增加了商誉减值的可能性。一旦业绩承诺未能实现，不仅会直接影响并购方的短期财务表现，还可能引发市场对企业的信任危机，导致股价下跌和融资能力减弱。因此，在这种情况下形成的商誉减值风险尤为突出。
6研究启示与展望
6.1研究启示
通过本文研究可分别对监管层及并购方提出三方面改进以降低商誉减值风险，首先是监管层：
（1）加强合理性审查
完善审查流程。目前的审查流程可能包括财务报表的初步审查和业绩承诺的评估。然而，可以进一步细化审查流程，包括全面审计被并购方的财务报表，特别关注可能存在的财务操纵或虚假陈述。审查流程还涵盖对被并购方管理层的背景调查，以确认其诚信度和能力，以及对被并购方的商业模式、市场地位、竞争优势等方面的深入了解，以验证其真实价值和潜力。
严格审查溢价比例。在审查过程中，监管机构应该设置明确的标准来评估并购中的溢价比例是否合理。这可以基于行业标准、市场估值、财务指标等多方面考量。如果溢价比例显著高于行业平均水平或合理范围，监管机构可以要求企业提供充分的解释和合理性论证，以确保溢价的合理性。
加强对业绩承诺的审查。不仅要求企业提供详实的业绩数据和支撑文件，还可以要求企业提供业绩承诺的具体实施方案、监测机制以及追责措施。监管机构可以与独立专业机构合作，对业绩承诺进行独立评估，以验证其可行性和可持续性。加强信息披露和公开透明度。在并购交易中，要求企业进行充分的信息披露，包括并购动机、预期效益、风险提示等方面的信息，以便投资者和利益相关者能够全面了解交易的影响和风险。加强对信息披露的监管，确保企业不会隐瞒重要信息或发布虚假信息来误导市场。加强执法力度和处罚力度。对于违反监管规定的并购行为，监管机构应该采取严厉的执法措施，包括对相关责任人的罚款、禁止从事相关行业活动、追究刑事责任等。同时，加大对违法行为的处罚力度，以起到震慑作用，减少违规行为的发生。
这些建议旨在通过细化审查流程、明确标准、加强信息披露和执法力度等方面，加强对高溢价并购行为的监管，确保市场秩序的正常运行和投资者的合法权益。
参考文献（略）
