本文是一篇会计论文，本文从理论制度出发，结合国内外相关文献研究，分析注册制背景下当前我国新三板企业转板科创板现状，并以西部超导——由新三板通过IPO方式成功登录科创板这一公司为例，分析其转板的动因和过程。
第一章绪论
第一节研究背景及意义
一、研究背景
自改革开放开始，我国出台多项政策，鼓励企业进行科技创新，铸造其核心竞争力。美国对华进行科技封锁以此来拖住中国经济发展的脚步，致使高科技企业在国外市场面临着夹缝中求生存的境地；在此情景下，如何让高科技企业不断突破“卡脖子”技术，实现技术领先和快速发展，需要国家营造一个良好的资本市场环境。
我国资本市场欣欣向荣，规则体系持续完善，清晰的顶层设计为市场提质增效，资本市场逐渐畅通，对实体经济以及企业提供了有力支撑。随着新三板改革进一步深入，市场吸引力持续增强，众多企业争相挂牌上市，企业数量倍增。然而，从2017年年底开始，市场内陆续有不少企业主动摘牌，转板至更高层次市场，场内挂牌企业数量大幅下降。究其背后原因，发现新三板市场存在局限性，使得企业陷入融资窘境；其局限性具体表现在市场交易活跃度较低、股票流动性较差和估值较低等方面。以增发募集资金为例，根据东方财富的统计数据分析，2018年在市场上募集的资金总数同比下降了50.32%，截止2020年，市场通过增发募集资金总数仅为229.92亿元。这一问题不仅降低了优质企业进入市场挂牌的可能性，也制约了整个市场的发展。在这样的市场环境下，一些成长性良好的优质企业根据自身发展情况，纷纷选择退市，转板至主板和创业板等更高层次的市场。
2019年科创板在上海证券交易所开市，为高科技企业提供了更多的融资渠道。在首批上市的25家企业中不乏从新三板转至科创板的企业，西部超导就是四家之一。转板后四家企业市值都增长了3倍左右。2020年11月，新三板新政策的出台给予了直接转板上市的“绿色通道”，既节约了转板流程，又节省了转板时间，还提高了成功率。2020年在科创板成功挂牌145家企业，其中从新三板转入的企业超过40家。随着新三板改革的不断深入和注册制的进一步完善，未来将会有更多的企业利用新三板这一“跳板”进入更高层次的科创板。
第二节文献综述
一、新三板自身局限的研究
新三板作为更高层级市场的“孵化器”和“蓄水池”，为多元化资本市场发展贡献了重要力量。随着新三板的发展，吴中超和靳静（2017）认为其在资本市场中枢纽作用日益凸显。转板制度改革的脚步从未停止，鄢伟波（2019）认为随着新三板的发展，该市场的初期阶段性问题逐渐显露出来。林安霁和林洲钰（2012）通过研究发现，新三板在扩容、转板制度和当前管理体系等方面都存在问题。在众多问题中，罗立立（2012）认为流动性是新三板市场的最大缺陷，同时他还提出新三板存在挂牌条件较为严苛以及当前挂牌对象面向的企业数量较少等问题。在新三板扩容后，齐杏发（2017）总结出新三板市场目前存在优质企业流失和融资困难等问题。在新三板融资问题方面，徐凯（2018）发现市场内挂牌企业融资效率普遍较低的现象；除此之外，屈小华（2019）认为新三板融资方式单一，通过研究发现新三板融资功能受限，企业很难成功实现定向增发。在新三板信息披露问题方面，罗国莲（2019）指出相关规章制度严重缺失致使投资者对市场内企业信心缺乏，最终导致企业融资难；胡慧娟（2019）同样也认为对于企业信息披露方面的监管亟待加强。除了信息披露问题之外，新三板还出现了较为严重的“逆向选择”问题，张兴龙和李萌（2019）利用实证分析后发现，企业主动摘牌的原因是绩效表现较好；胡妍等（2019）通过研究发现，企业转板是由于市场吸引力下降，限制了企业的发展。
综上所述，新三板市场发展形势严峻，需要改革的利刃为新三板市场除弊兴利。在改革方案上，不同的学者有不同的看法，但多集中于加强制度建设方面。苏雅（2015）在对新三板市场融资相关问题进行研究后，提出以“绿色转板通道”吸引优质企业加入。皮海洲(2017)发现新三板制度建设较落后，他也认为转板机制的建设尤为重要。田辉和陈道富（2019）建议重新定位新三板，可以考虑增加一个精选层，还要加强制度设计以提高市场流动性，最后要强化市场的融资功能。伍光明（2021）则运用实证分析方法检验后发现，强化信息披露可迫使企业主动提升盈余质量，促进市场资源配置提高。
第二章概念界定和相关理论基础
第一节概念界定
一、新三板市场
全国中小企业股份转让系统（下文简称“新三板”）设立于2006年由国务院批准，最初服务区域仅限于北京中关村科技园区内企业，为了能够扩大服务范围，新三板不断吸纳新的具有成长性和创新性的中小企业。与其他板块相比，新三板市场准入门槛更低，对投资者要求更高，这也使得市场内流动性相对较差，场内企业融资受限，优质企业发展缺乏动力。为了让新三板重新释放活力，新三板转板制度应运而生，至此市场发挥承上启下的重要作用，通过与其他市场衔接，打通了资本市场的界限，为场内中小企业提供广阔的成长空间。
二、注册制与科创板
（一）注册制
2018年11月由证监会推动设立科创板并试点注册制，其是针对证券发行而建立的一种管理制度。这一概念最早由美国于1929年提出，以强制信息披露为核心。随着制度的完善，科创板注册制成功试点，标志着已经获得阶段性的胜利，随后创业板、北交所也进行了注册制改革并结出累累硕果。注册制是证券发行者依法公开证券信息，并将其以文件形式提交主管机关进行审查，相关机关仅对所交材料的形式进行审查。注册制以信息披露为重点，以中介机构辅助监管，降低了行政干预，更加注重市场导向。本文研究的注册制特指科创板注册制，其上市、退市等条件规定与创业板注册制略有不同。
（二）科创板
2018年11月，习主席在国际会议上宣布科创板即将设立；次年7月，科创板首批企业成功实现上市交易。科创板以服务服务成长型科技企业为宗旨，为多层次资本市场完善做出贡献。其注册制的实施是发行上市审核模式新的里程碑。科创板重点关注新材料等六大领域的科技创新型企业。科创板对企业成长性的关注多过盈利性，给硬科技企业更多的包容，带动企业在市场中获得更多的融资。
第二节理论基础
一、企业金融成长周期理论
该理论把整个企业发展细分为几个阶段，处于这些阶段中的企业被信息和企业规模所限制，融资也呈现出不同的特点。图2.1反映企业金融成长周期主要融资来源。在发展初期，企业经营规模尚小，各类信息不透明，基本依靠内源融资方式获得资金。在成长期时，企业规模增大，由于经营更加规范，信息更加透明，资金需求也随规模增加，此时内源融资不能满足企业筹资需要，需要利用外源融资。在企业成熟时，信息透明度增强，业务保持稳定发展，企业有能力在通过在资本市场上发行证券融资。而到了衰退期，企业资金紧缺，经营风险大，难以获得债务融资，原本拥有的金融资源不断撤出，企业可能会选择引入战略投资者或者私募股权投资来盘活资源。衰退期的企业如果难以维持经营，可能会以变卖部分股权以及企业资产的方式获得资金。西部超导在挂牌新三板到转板科创板期间，处于成长阶段Ⅱ期，需要更大融资规模以满足其资金需求量增加。
第三章新三板企业转板背景及作用机理.....................16
第一节转板背景分析......................16
一、我国资本市场发展现状....................16
二、新三板企业转板现状......................16
第四章西部超导转板介绍及动因分析.......................26
第一节西部超导转板背景介绍.............................26
一、行业发展现状分析.........................26
二、西部超导简介.............................28
第五章西部超导转板效应分析.............................48
第一节西部超导转板前后市场效应分析............................48
一、股票流动性增强............................48
二、融资规模增加.........................50
第五章西部超导转板效应分析
第一节西部超导转板前后市场效应分析
本节通过对股票流动性、融资规模、估值水平以及股东财富四个方面的分析，对西部超导转板前后的市场反应进行对比，得出相关转板市场效应。
一、股票流动性增强
根据前文对西部超导动因的分析发现，流动性对于资本市场的正常运行，至关重要。新三板与科创板相比流动性较差，借鉴参考文献的研究方法（孟为，陆海天，2018）衡量的指标为成交额、成交量以及换手率，因此本文将从这几个方面深入研究西部超导股票的流动性。
（一）日均成交额与日均成交量
为了能够客观的分析流动性，本文选取以下两个指标加以分析。西部超导在2018年9月至停牌期间日均成交额为0.012亿元，日均成交量为0.14万手。由图5.1中可以看出，2019年2月20日到2019年7月21日期间日均成交额和日均成交量都为0，主要是因为新三板挂牌企业要想在科创板上市，必须暂停其在新三板挂牌的股票交易。在转板后，西部超导2019年7月至12月的日均成交额为3.02亿元，日均成交量为6.31万手。可以看出两个指标均得到了大幅的增长，西部超导通过转板股票流动性得到了明显的改善。
第六章研究结论与建议
第一节研究结论
本文从理论制度出发，结合国内外相关文献研究，分析注册制背景下当前我国新三板企业转板科创板现状，并以西部超导——由新三板通过IPO方式成功登录科创板这一公司为例，分析其转板的动因和过程，从多角度研究转板效应，最终得出了以下三
